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其二，可能是由于加息之后，市场做多情绪的一波释放导致。金价在加息前一两个礼拜，金价都压制在1302下方低位运行，区间横盘意在筑底，然后加息利空出尽做多情绪爆发，这种爆发威力很大，直接无视了美指反弹以及数据利空，自顾自地的向上涨。其三，贸易战不确定性支撑金价。隔夜金价最低试探1297附近企稳反弹，欧市盘初首先突破1303，美盘加速上行，行情最高至1309美元一线。此番情景上个月也曾出现，黄金多头只是陪着美元跑了一小段路程，就接不上气。

1月15日，公布的数据显示，中国去年12月份M2同比增8.1%，预期8.1%，前值8%；M1同比增1.5%，结束连续5个月的降速，和上月增速走平；新增贷款1.08万亿元，同比增13.5%，前值13.1%，但贷款结构中企业端新增贷款下行，票据融资增加，表明企业实际需求较弱。社融规模增量1.59万亿元，存量同比增9.78%，增速的下滑收窄，预期社融随着地方政府专项债的发行在一季度逐渐回暖。

（一）消费增长稳定，投资缓中趋稳 居民收入平稳增长，消费对经济增长贡献上升。前三季度，全国 居民人均可支配收入 22882 元，同比名义增长 8.8%，扣除价格因素 实际增长 6.1%，与经济增长基本同步。收入分配结构持续改善。城 乡居民人均收入倍差 2.75，比上年同期缩小 0.03。第三季度中国人 民银行城镇储户问卷调查显示，倾向于“更多消费”的居民占 27.7%， 比上季和上年同期分别上升 1.3 个和 1.7 个百分点。最终消费支出 对经济增长的贡献率保持高位，前三季度为 60.5%，比上半年高 0.4 个百分点，高于资本形成总额 40.7 个百分点。社会消费品零售总额 为 29.7 万亿元，同比增长 8.2%。乡村消费品零售额增长继续快于城 镇，比城镇高 1.0 个百分点。 固定资产投资缓中趋稳，基建投资增速回升。前三季度，全国固 定资产投资（不含农户）46.1 万亿元，同比增长 5.4%，比上半年低 0.4 个百分点。其中，制造业投资增速有所放缓，前三季度为 2.5%，比上半年低 0.5个百分点；基础设施投资增速回升，前三季度为 4.5%， 比上半年高 0.4 个百分点；房地产投资增速总体平稳，前三季度为 10.5%，比上半年低 0.4 个百分点。从投资主体看，民间投资增速有 所放缓，前三季度为 4.7%，比上半年放缓 1.0 个百分点；国有控股 投资增速为 7.3%，比上半年高 0.4 个百分点。 进出口增速继续放缓，国际市场布局更加多元。前三季度，货物 进出口总额为 22.91 万亿元，同比增长 2.8%，比上半年低 1.1 个百 分点。其中，出口 12.48 万亿元，增长 5.2%，比上半年低 0.9 个百 分点；进口 10.43 万亿元，下降 0.1%，而上半年为增长 1.4%。顺差 2 万亿元，同比扩大 44.2%。贸易结构进一步优化，一般贸易比重提 升，占进出口总额的比重为 59.5%，比上年同期提高 1.1 个百分点。 出口商品进一步向价值链高端迁移。机电产品出口增长 4.7%，占出 口总额的比重为 58.1%。民营企业主体活力增强，出口增长 13%，占 比提高 3.5 个百分点至 51.3%。国际市场布局更加多元，对新兴市场 进出口增长 5.4%。其中，对“一带一路”沿线国家进出口增长 9.5%， 占比较 2013 年提升 4 个百分点至 29%。前三季度，规模以上工业企 业实现出口交货值 9.1 万亿元，同比增长 2.4%。

十一、深化外汇管理体制改革 外汇管理服务实体经济。一是稳步开展货物贸易外汇收支便利 化试点，促进合规企业贸易收支便利化。二是继续扩大税务备案电子 化覆盖范围，切实便利企业付汇。三是深化跨国公司资金集中运营管 理，促进贸易和投融资便利化。深化外汇管理重点领域改革。一是取消合格境外机构投资者 （QFII/RQFII）投资额度限制，制定《关于进一步便利境外机构投资者 投资银行间债券市场有关事项的通知》，提高境外机构投资者配置人 民币资产便利性。二是修订并印发《通过银行进行国际收支统计申报 业务指引（2019 年版）》，完善国际收支统计申报制度。三是修订并 印发《银行结售汇统计制度》，规范结售汇统计行为。 强化外汇市场监管。多部门联合打击地下钱庄及其交易对手，进 一步加强跨境监管合作，稳妥处置非法网络炒汇平台，严厉打击外汇 领域违法违规行为。

日本经济新闻等在内的超过60家日本媒体也聚集到现场采访。日本经济新闻记者连着追问张勇超过20个问题，大部分都是关于阿里新零售。“从平台上我们能看到，日本是阿里巴巴最重要的市场。”张勇在演讲中说。数据也显示，阿里巴巴2018财年当中，日本是第一进口国，在天猫和天猫国际上的成交比上一财年分别增长了54%和122%。

第四个周期是房地产周期，房地产周期现在看是比较清楚的，我们试图从短期的调控过渡到长效机制，当然这里有很多的工作要做。但今年投资不会太差，存在一个补库存。第五个周期是去库存周期对经济有一个下行压力。第六个周期就是我们的政策周期，去杠杆、去产能、去库存都是做减法。我相信在未来某一段时间，当我们在经济领域、金融领域的初清比较充分的时候，大家看降低成补短板包括人才，都是做加法。我们有可能在未来的某一时点从做减法转向做加法。这是我今天给大家报告的主要观点，总结来讲，对于2018年而言经济会继续L型的助力，经济应该是前高后低，今年不会有通胀的压力。但是这个前高后低、L型助力略有回调，但是有顶的，继续处在一个大的L型背景下的经历一个短周期的波动。对于今年的政策组合，我们倾向于是宽货币、严监管、强改革。对于中美贸易最好的策略是什么？是拖，因为时间是站在我们这边的，时间是对我们有利的。